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政策、产业双浪叠加,百度迎来收获期

原创   2021-05-19   19:02
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政策和产业双浪叠加,AI科技创新迎来新一波红利,具有丰厚技术积累与广阔产业布局的百度,已经达到估值转化的临界。


百度的新定义是,拥有强大互联网基础的领先AI公司。


如今的百度,早已不能用之前的眼光来看待。随着智能云、智能驾驶等第二、第三增长曲线的形成,百度的营收和业务模型已经发生了巨大的改变。


01  业绩超预期,多元化初显成效


对于百度来说,回港后的第一份财报,不仅是对资本市场打了一份强心剂,也标志着百度正是进入到一个新的阶段。2021年Q1财报的发布,就是一次有力的证明。

5月18日下午,百度发布了2021年Q1财报。


高增长与超预期。财报数据显示,2021年Q1百度实现营收281亿元,较2020年Q1的226亿元同比增长25%,创造了两年来单季度最高增速。


同时,Non-GAAP(非美国通用会计准则)下归属百度的净利润43亿元,这一指标也超过市场预期。此前,Tomson数据显示,市场给予百度Q1平均营收预期为272.47亿,净利润(Non-GAAP)平均预期为36.57亿元。


值得注意的是,百度Q1财报中,除了营收和利润继续保持高速增长外,营收结构也发生了重大的变化。百度CFO余正钧表示,“百度核心第一季度营收增长强劲,同比增长34%,主要受益于百度核心非广告营收的快速增长”


百度核心Q1营收205亿元,同比增长34%,其中广告业务,即在线营销收入为163亿元,同比增长27%,非广告收入为42亿元,同比增长高达70%,主要受云服务等业务的增长带动。


实际上,百度智能云一直保持高速增长态势,2020年Q4百度智能云便取得了同比67%增长的成绩,年化收入约130亿元,成为营收增长最快的业务。

一直以来,百度广告业务占比过高,Q1业绩中非广告业务的增速和占比大幅提升,标志着百度多元化战略取得显著成效。


据Q1财报数据显示,百度非广告业务占百度核心营收比重提升至20.48%,连续三个季度保持正增长。


百度CEO李彦宏在财报电话会上表示,未来三年,百度核心业务中非广告业务将逐渐超过广告业务。


02  非广告业务大增背后


百度非广告业务大增主要来自于云服务和AI,实际上,这还是得益于百度对技术的投入,以及技术落地后的商业价值加速变现。


技术投入上,百度保持着长期的定力。


长期以来,百度坚持不变的工程师文化,让其积累了深厚的技术和人才。百度研发人员占比更是高达58%,其中大部分研发人员与AI相关。


据早前欧盟委员会公布的《欧盟工业研发投资排名》,在全球研发投入靠前的科技企业中,三星、谷歌、大众、微软的研发投入占比分别在7.2%、14.5%、5.7%、13.3%。


2021年Q1数据,百度技术研发费用高达51亿元,研发投入占百度营收比例超18%,同比增速达15%,对技术的重视可见一斑。


技术的深厚积累,让百度能够在业务上厚积薄发。


百度智能云便是典例。凭借技术上的优势和差异化的打法,百度智能云已经成为百度的第二增长曲线,实现了高增长、高复购,迅速挺进公有云市场第一梯队。


百度在智能交通云服务领域有着领先的优势。今年第一季度,Apollo继去年与重庆开启车路协同(V2X)合作后再次签订协议,建设智能交通基础设施。此外,落地城市还进一步扩展到成都。


近期,重庆又与Apollo签订协议建设5G智能交通基础设施,支持共享无人车运营。


瑞穗银行在此前的一份报告,对百度的正向评级中就提到:“目前百度赢得了中国绝大多数智能交通合同,OEM围绕百度Apollo系统开展自身业务。”并推断,“随着云计算业务的扩展和解决方案的扩展,投资者可能会开始单独评估百度云计算的价值。


此外在金融服务和互联网媒体等领域,百度均凭借着对产业的深入理解有着独特的优势。


财报中提到了一个例子是,国内某领先的零售银行使用百度AI PaaS,并在此后进行了5次复购,涵盖智能客服、消费者信贷审批应用和私用云服务等。


国际市场研究机构Canalys报告显示,百度智能云市场份额增速和营收增速在中国头部云厂商中排名第一,稳居中国公有云市场第一阵营。


根据IDC去年12月底的数据,按中国使用量计算,易于使用的机器学习服务百度EasyDL排名第一,第二次位居榜首。


百度CFO余正钧财报电话会上认为,相对于投入,由于业务销售存在滞后性,非广告业务今年的增长率会高于去年。同时,余正钧表示,将继续大力投资销售、研发及运营,为AI驱动业务的快速发展提供支持。


03  技术回报加速,将迎来估值修正

多元化战略下,百度的营收结构正在变得更加“瓷实”。


移动生态业务稳健增长,为百度产品丰富生态,形成多元扩张提供助力。Q1财报数据显示:


1、2021年3月,百度App月活用户达到 5.58 亿,日登录用户占比超过75%,两项指标均实现环比增长。


2、作为打通移动生态,链接产业上下游的智能小程序也保持高速增长态势,第一季度末月活达4.16亿,同比增长74%。


3、托管页收入占百度核心业务在线营销收入35%,大幅提高14个百分点。


去年,百度相继上线知识直播、电商等业务,从流量生态进入到交易的闭环。


在智能驾驶和新能源汽车领域,百度也是重量级玩家。


市场之所以对百度智能驾驶和造车关注,一方面在于百度不仅有着国内绝对领先的智能驾驶系统,以及“车、路、云、图”的全栈式能力。


目前,百度Apollo累计L4级自动驾驶道路测试总里程突破1000万公里,并早已抢占中国首批夜间及特殊天气自动驾驶公开道路测试资质,北京、沧州、长沙完全无人驾驶测试(驾驶位无人)许可等诸多先机。


财报还显示,目前,Apollo已经和10多家领先的本土和跨国汽车制造商达成合作,车载信息娱乐系统小度车载OS已经实现了150万辆前装量产搭载,2021年第一季度的搭载量是去年的两倍多。


另外,百度充足的现金流,也代表着强悍的实力。


截至2021年3月31日,现金、现金等价物、受限制资金及短期投资净额为人民币1729亿元,“弹药”充足。


今年1月,百度与吉利合作,正式以整车制造商的身份进军汽车行业。


当下,百度已经形成了多元一体,又相互促进的生态体系:


移动生态业务为基石,为整体运营提供充足的现金流;智能云为第二增长曲线,站稳市场的同时继续扩大优势;智能驾驶等代表未来,也是百度技术集大成的体现。


李彦宏在财报中表示,“通过我们长达十年的AI投资,我们很高兴能推动营销云、企业云、智能交通、自动驾驶、智能助手及AI芯片等多个行业的创新。随著人工智能推动技术发展进入新阶段,众多前百度员工重新加入我们,我们的雇员满怀激情致力于智能计算,以改善日常生活及让复杂的世界更简单“。


此前,包括摩根大通、瑞信、瑞穗在内的33家机构给予百度正向买入评级。瑞信在最新研报中给予百度370美元的目标价,其估值可分拆为:165美元的百度核心与98美元的人工智能计划以及93美元的投资和现金。


摩根大通认为智能云业务将成为百度未来几年的增长催化剂,预计Q1总营收270亿元,目标价为360美元,而实际上百度Q1总营收超过预计。


此前市场平均预计百度二季度总营收为300.96亿元,而在财报中,百度对于Q2业绩的指引预计营收总额将介于297亿元到325亿元之间。


目前百度美股市场的股价为186.9美元每股,动态市盈率为8.9,性价比非常之高。


庆幸的是,在车联网领域,百度显然已经占据了有利的市场地位。及时刹车、掉头转弯,将战略转向造车工艺,假以时日,自动驾驶有了更多落地场景,百度或能进入技术收获期。

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