11月12日凌晨，京东发布了成交额再创新高的双十一捷报；次日，又公布了2025年的第三季度财报。

报告显示，京东集团收入2991亿元，同比增长了14.9%！

这个超出市场预期的成绩像一剂强心针，让京东当天的美股盘前股价一度飙升近5%、无数投资者眼前一亮。

●图源：京东

然而，在光鲜的营收数字之下，却隐藏着一个耐人寻味的反差：

三季度归属于普通股股东的净利润仅为53亿元，相比去年同期的117亿元，大幅下滑54.7%。

一边是营收的强劲狂奔，一边是利润的急剧收缩，刘强东到底在下一盘怎样的大棋？

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营收增长的多元引擎

京东的三季度业绩，展现出了其业务的强大韧性与广度。

2991亿元的收入并非依赖单一板块，而是由多个引擎共同驱动。

核心零售业务的基本盘依旧稳固，收入同比增长11.4%达2506亿元，并且结构持续优化。

●图源：京东

其中，日用百货品类收入同比增长18.8%，其增速达到行业平均水平的4倍，显示出京东在强化用户高频消费心智方面的成功。

商超品类更是连续七个季度保持双位数增长，构筑了坚实的民生消费壁垒。

在竞争尤为激烈的服装鞋帽领域，京东也找到了突破口，收入增速约为行业的8倍；

新上线的JD FASHION标识通过严格品控，正试图重塑消费者对平台服饰品类的信任。

●图源：微博@京东

更具战略意义的是，服务收入的异军突起。

同比增长30.8%，创下近两年新高，服务收入占整体收入的比重进一步提升至24.4%的历史峰值。

这表明京东正在从一家传统的“卖货”公司，加速向一家融合物流、营销、广告等服务的综合生态型企业迈进。

而最引人注目的增长极，来自于以京东外卖为代表的新业务。

●图注：刘强东送外卖

155.9亿元的收入，同比高达214%的增幅，如同一匹黑马，尽管它也是导致当期利润承压的主要原因之一。

在刚刚过去的京东11.11期间，入驻品质餐厅已超过200万家，TOP300餐饮品牌日均订单量较上线首月激增13倍，这些数据都印证了新业务迅猛的发展势头。

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战略性亏损的深层逻辑

京东集团利润的大幅下滑，无疑是这份财报最受关注的一个点。

其54.7%的跌幅，源自于京东主动选择的战略性投入。

具体来看，营销开支从去年同期的100亿元猛增至211亿元，增幅高达110.5%，同时占收入比例从3.8%跃升至7.0%。

财报明确解释到：这主要是用于新业务的推广活动。

简单来说，刘强东正将巨额资金果断地投入到外卖等新战场，以换取未来的市场地位和用户规模，也就是用短期的利润换取长期的增长空间。

●图源：京东黑板报

这套“以投入换增长”的逻辑，是有清晰的用户基础作为支撑的。

首席执行官许冉表示，京东的年度活跃用户数在10月份已经突破7亿大关，这是一个里程碑式的新成就。

●图源：京东

而用户的快速增长，与京喜自营等业务的成功又密不可分。

京东集团副总裁、京东零售京喜事业部总裁祁婷曾透露，京喜自营在两年内已经积累了3.7亿用户，预计在2025年将为京东新增1.5亿新用户。

成功的核心在于抓住了“有质量保障的低价”这一用户核心诉求，并通过直连全国260多个产业带、超4万家工厂，重构了供给侧链路，实现了质价比的规模化。

今年在外卖业务高昂的骑手成本上，京东也选择了一条“重”模式的道路。

●图源：小红书@清风徐来

公司为全职外卖骑手承担所有五险一金费用，据透露每人每月平均缴纳约2000元。

若以其二季度末公布的超15万全职骑手规模来计算，仅此一项月度支出就已高达3亿元。

而这笔看似沉重的负担，在京东看来却是构建服务品质和员工忠诚度的一大护城河。

值得注意的是，京东外卖的投入已在三季度出现环比收窄，经营亏损率从二季度的106.7%改善至100.9%；

这也表明公司在扩张的同时，已经开始注重运营效率的提升和单均损益的改善。

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超级供应链的价值释放

如果说新业务是京东开疆拓土的先锋，那么历经多年构筑的“超级供应链”体系，则是其最稳固的后方基地和最终的竞争壁垒。

截至三季度，京东供应链基础设施资产规模已经达到1743亿元。这笔庞大的资产正在持续产生回报：

京东物流三季度收入551亿元，同比增长24.1%，创下两年来的增速新高。

其中，一体化供应链收入增速高达45.8%，显示出其对企业客户强大的吸引力。

●图源：京东

京东供应链的“超级”之处，体现在技术驱动的效率革命上。

京东物流自主研发的“智狼”货到人系统可实现“秒级拣货”，在经历大促考验后已经进入全国规模化复制阶段。

“独狼”无人车、“飞狼”无人机等组成的“狼族”机器人集群，已在全球超10个国家部署。

刘强东在近期的世界互联网大会上更是放出猛料，京东明年4月份将建成全球首个全无人配送站；他还表示，未来员工可能“每周只需工作一天甚至一小时”；

●图源：中国蓝新闻

这些天方夜谭般的言论，其实映射的是京东对于技术降本增效的极致追求；自2017年向技术转型以来，京东体系累计研发投入已接近1600亿元。

目前京东的这种供应链能力正不断向外溢出，赋能更多行业。

在汽车领域，京东虽未直接下场造车，但与广汽集团、宁德时代联合打造的“国民好车”埃安 UT super已正式下线；

●图源：微博

京东负责用户洞察与独家销售，其背后有着超3000家京东养车门店的线下网络支撑。

在工业领域，京东工业发布行业首个供应链大模型Joy Industrial，旨在助力工业企业实现降本万亿。

要知道，供应链的进化正从“技术驱动的效率工具”转向“生态重构的价值网络”；而京东的实践，或许正是中国供应链从规模竞争迈向价值竞争的关键一跃。

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京东的棋局

纵观京东这份三季度财报，营收的增与利润的减，看似是一对矛盾体，实则是同一战略的一体两面。

刘强东和京东管理层所展现出来的，是一种为了长期价值而敢于牺牲短期利润的战略定力。

在电商行业普遍陷入增长焦虑、同行们在价格内卷中疲于奔命之时，京东选择了一条更艰难但也更宽阔的路：

通过持续重注超级供应链和技术研发，不断拓展着业务边界（从零售到外卖，从物流到健康，从即时配送到汽车生态）。

这2991亿元收入，不仅仅是单一季度的业绩单，更是京东生态体系协同价值开始加速释放的信号。

它表明如今的商业竞争，早已不再是单个产品或价格的比拼，而是整体生态与供应链效率的较量。

刘强东和京东，赌的是下一个十年；

当别人还在为当下的份额争斗时，京东或许已经通过底层能力的构建，拿到了通往未来的第一张船票。

这场战役还远未到终局，但京东的棋局，已然清晰。