3月17日晚，拼多多发布2020第四季度及全年财报，虽然业绩超出了市场预期，但还是被创始人黄峥宣布辞任董事长的消息淹没了。

受此影响，昨晚美股开盘前出现戏剧性一幕：拼多多财报刚发布时，受到业绩利好的刺激，股价盘前直接上涨了8%。而后半小时，随着黄峥在2021年度致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。

此消息一出，直接刷屏，并冲上热搜，相继拼多多股价盘前下跌了7%。

过去24小时内，有关“黄峥退休”各种猜疑的文章层出不穷。2006年步步高创始人段永平携“爱徒”黄峥与巴菲特午餐的佳话，曾被各路媒体传颂。

此刻大部人似乎忘了，巴菲特“价值投资”理念中很重要一点，投资者对公司业务基本面的关注，比过度解读一个公司创始人志趣更重要。以及我们更应该把目光聚焦“接棒人”，他未来能带领这家公司走向何方？

那我们先从财报入手。

据拼多多最新财报显示，2020年第四季度公司营收达265.48亿元，同比增长146%；全年实现营收594.92亿元，同比增长97%。在非通用会计准则下，第四季度净亏损1.84亿元，全年净亏损29.65亿元，均较上年同期大幅收窄。

2020年GMV为16676亿元（约合2556亿美元），2019年GMV为10066亿元，相比之下，过去一年拼多多平台成交总额增长了 66%。到2020年第四季度，平台的货币化率达到3.57%，比2019年第四季度的2.91%，提升了0.66个百分点。

拼多多业绩持续提升，得益于活跃用户数的持续增长。截至2020年12月31日，过去12个月内的活跃买家数达7.884亿人，相比2019年的5.852亿人，累计新增活跃买家规模超2.03亿，同比增幅近35%；其中第四季度新增5710万活跃买家，而季移动端月活用户达7.199亿，同比增长50%。背后透露，拼多多过去从微信生态崛起，平移至APP用户使用习惯的形成加速。

不容忽视的是，拼多多的人均购买力在持续提升。截至2020年第四季度，拼多多活跃买家的年度平均支出额达到2115元，比上年同期的1720元，增长了23%。在活跃用户基数不断增加的同时，消费金额提升，主要来自复购率和客单的提高。

以“价格屠夫”立足电商江湖的拼多多，可以靠3C家电、家居、美妆等高客单类目突破。

拼多多2020年第四季度毛利约150亿元，毛利率为57%；整体运营开支约170.7亿元，较上年同期的108.9亿元增长57%。其中市场与营销开支为147.1亿元，较上年同期的92.725亿元，增长了59%。一方面，反映出电商行业获客成本的整体上升；另一方面，在双11、双12等年底大促中，市场竞争激烈。

显然，拼多多尚处于高投入、高增长的“双高”成长期，用黄峥2021年致股东信中的话说，“拼多多还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间”，但“如果要确保10年后的高速高质量发展，需要跳脱出来。”

他意识到，“行业竞争的日益激烈，传统的以规模和效率为主要导向的竞争，有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。”所以，黄峥辞去拼多多董事长一职，希望从食品科学和生命科学领域的研究找到答案，同时圆从小埋下的“科学家梦”。

这种“以退为进”的举动，其实不难理解，未来他在新领域取得的成果，也有可能与拼多多有业务协同。回到黄峥老搭档陈磊身上，或许大部分人还比较陌生。

黄峥辞任后，即日陈磊接任董事长，原本两个人的担子变成了“一肩挑”。

在与黄峥并肩作战的13年里，陈磊一直都很低调。直到2020年7月1日，先从黄峥手上接下拼多多CEO。

外界对陈磊的了解，大都局限在拼多多联合创始人&CTO这个角色上。事实上，陈磊的背景实力并不简单，他高中时期就曾晋级奥数国家队，夺取过国际信息学奥赛的金牌，在其母校的求索碑上至今还刻着他和指导老师的名字。清华大学毕业后又进入美国威斯康星大学麦迪逊分校攻读计算机科学博士学位。

黄峥2004年获得美国威斯康星大学麦迪逊分校计算机硕士学位，随后在美国谷歌公司工作了2年。这期间陈磊也曾在谷歌有过实习的经历。同样的学校、同样的专业、同样的公司。二人早在美国就建立了深厚的情谊。

鲸商了解到，黄峥与陈磊在2004年曾合作发表过三篇论文，足见两人在专业和技术领域上的志同道合。

这也就不难解释，在2007年归国后，陈磊为何会毫不犹豫地加盟黄峥初次创业的欧酷网，并担任研发架构工程师。

2010年，欧酷卖给了兰亭集势，陈磊继续跟着黄峥成立了一家电商代运营公司乐其，陈磊依然是核心技术人员。乐其在做电商代运营业务的同时，又抽调核心团队去上海孵化了一只游戏团队。陈磊开始担任新游地公司高级研发架构工程师、CTO。

在2012年，新游地正式更名为上海寻梦信息技术有限公司，并在日后，成为拼多多的运营公司主体。

2015年，黄峥先后上线了拼好货与拼多多两个社交电商平台，其中拼好货独立于上海寻梦，拼多多则在寻梦体系内。陈磊也担任着拼好货的技术负责人职位。

到2016年，拼多多从寻梦独立，并与拼好货合并；陈磊由此成为新的拼多多公司联合创始人兼CTO。陈磊也是拼多多社交裂变玩法技术面的总负责人。拼多多用5年的时间走完了阿里17年的路程，积累数亿用户，在用户数上超越阿里和京东。

陈磊义无反顾地一路跟随，与黄峥就像历史上的“焦不离孟，孟不离焦”的关系。彼此深入了解，共同的目标和创业理念，是战友也是兄弟。

拼多多跃级台阶的背后，是新电商技术实力的支撑，以及陈磊在背后的不断推动。他通过优化小程序，加强AI算法的“货找人”模式，提高消费者与商品的匹配效率。用游戏的代入感让粉丝粘性增强，拼多多里的多多果园小游戏广受网友们喜爱。

自2020年7月陈磊出任CEO以来，拼多多保持了强劲的用户增长势头，连续三个季度均交出漂亮的财报，用户活跃数、全年商品交易额、均不断攀上历史新高。据QuestMobile报告，春节期间，受益于为全国消费者提供的7*24小时不间断“春节不打烊”服务，拼多多的日均活跃用户（DAU）首次登顶行业第一。

由其带领团队一手创立“农地云拼”技术体系，让信息化、数字化成果第一次大面积覆盖到中国的边远地区，使得小农模式下的农产品大规模上行成为了可能，将拼多多成功打造成中国最大的农产品上行平台。同时布局社区团购“多多买菜”，为拼多多未来的持续发展蓄势。

所以，陈磊是拼多多最大的功臣，是接掌帅印的不二之选。

陈磊掌舵后，拼多多未来将在两大航向上深化：一个是“向上”攀登，平台化的品牌升级；一个是“向下”渗透，在农业振兴中构造壁垒。

品牌升级一直是拼多多的“心之所向”。早在2019年之前，拼多多就推出百亿补贴项目，主要针对高客单价的头部品牌商品，比如苹果、戴森等。

2020年拼多多又推出“百亿补贴2.0”版本，主打中腰部品牌。推动经销商供货向品牌直供转变，通过合作品牌日等活动做定点突破，树立标杆。

现在拼多多在社交裂变上，已有流量护城河，不断向大牌伸出橄榄枝。加之国家出台反垄断相关政策持续加码，商家和消费者都有了更多选择，拼多多则可伺机拓展品牌业务板块，引导消费者心智，进行品牌升级。

但百亿补贴的烧钱打法并非长久之计，尤其在生鲜农产品这“最初的一公里”中，还需要进行更底层、更深入的革新。拼多多作为目前国内最大的农产品上行平台，亟需面对农业科技落后于行业平均水平的现实。

针对这一现象，陈磊表示，“在全球范围内，我们会以帮助增强食品链条韧性和避免迫近的全球粮食危机为目标，保持针对农业和食品领域相关技术的投资，并且持续寻找替代蛋白、食品安全和精准农业方面的投资机会。”

现在拼多多通过提供生鲜、日用品次日自提服务，帮助本地农民和分销商直接向本地消费者销售产品，从而带动农户增收，并为用户减少浪费和成本。

然而，让农业价值链更加高效、普惠，需要更加尖钻技术的加持。陈磊在出任拼多多CEO后，进一步加大了新电商生态体系的技术和战略投资，并推出了包括“多多买菜”在内的一系列创新业务，以推动农业从种植、生产、流通到消费的全链条变革，满足消费者日益增长的农产品需求。

在拼多多发布的财报中也可看出，2020年，拼多多投入研发费用68.92亿元，同比增长78%。平台研发占营收比例达11.6%。

在农业科技的持续投入下，农产品及农副产品成为平台增长最快的品类。2020年，拼多多来自农产品的成交额为2700亿元，规模同比翻倍，占全年成交额的16.2%，远高于行业3%左右的平均占比。

由此可见，技术研发费用比例已在拼多多中逐渐上升，技术驱动产业也是拼多多未来的重点选项。陈磊也表示，未来几年，拼多多将持续对商品供应链和物流基础设施建设保持投入和建设，充分发挥平台潜力，并有效提升相关商品的履约效率。

对外战略明晰后，拼多多需招兵买马，提升组织和管理效率，提高内部激励。

昨日，黄峥给母校浙大捐赠一亿美金用于科研探索，其本人在“断舍离”后，希望能“跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头”，着眼于拼多多未来的长远规划。

综上，近期二级市场因拼多多创始人“隐退”，产生顾虑所导致股价暴跌，在经历拼多多“权杖”顺利移交后，市场情绪未来也将被理性的成交单所平复，拼多多在资本市场真正价值也将逐步回归。

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