双十一的硝烟还没有完全褪去，拼多多就公布了今年第三季度的业绩，其强劲的表现带动股价盘前大涨20%，实现净利润4.7亿元，首次实现了单季度盈利。

不过相比于盈利的消息，拼多多能否持续实现盈利，才是各界关注的话题。

长期奉行大额补贴的拼多多，居然赚钱了，百亿补贴似乎成了企业和用户们双赢的举措。

出最猛的补贴，亏最多的钱，这一直是拼多多饱受诟病的地方。但在近日，它交出了一份亮眼的财报，狠狠打了我们的脸。

截至9月底，拼多多的年活跃买家为7.313亿，与阿里的7.57亿已经相差不大。

而在上个季度，这个数字是6.832亿，也就是说拼多多上的活跃买家一个季度增长了4810万。如果仍以这个速度成长，在下个季度其用户规模或许会超过阿里。

一个仅仅成长了5年的企业，居然就要超越发展了21年的阿里？

一直以来，看空拼多多的人，都认为其百亿补贴的拉新模式，只是在重复Uber过去的老套路，最终的结果只能是亏损。但现在拼多多已经实现盈利了，这是不是表明其“城市包围农村”的经营模式已经成功了呢？

拼多多为什么能盈利？最重要的原因就是其营销费用的占比下滑。一直以来，拼多多的收入主要来源于两个方面，交易服务费和广告费。

而广告费，是拼多多目前最主要的营收来源。三季度，拼多多的总营收超过142亿元，其中在线营销服务的收入为128.88亿元。也就是说，7-9月，拼多多仅靠买广告就赚了128个亿，平均每天1.4亿元。

同时，随着平台走向成熟，未来或许会提高商家的抽佣比例，拼多多的交易服务收益也将获得更大的成长空间。

而此前拼多多的持续亏损，原因并不是毛利率太低，主要是大家都知道的百亿补贴所产生的的巨额营销费用。

而在第三季度，平台的补贴力度已经有所减弱，但商家的广告购买意愿却不减。总而言之，就是拼多多的品牌力打造已经初显成效，即便没有广而告之的天价补贴，路人用户也会到拼多多上消费。

前期大把大把地烧钱争取用户量，后期再实现盈利的模式，现在看来是可行的。

拼多多ceo陈磊

从一开始，拼多多就走的是差异化C2B的套路，撮合低线城市的价格敏感消费者与中小白牌厂商。拼多多的出现，不仅为这些厂商找到了大量的需求，还进一步压低了价格。此外，平台还开出了零扣点、零租金、零佣金等条件来吸引商家入驻。

一方面，低线城市的消费者对价格比较敏感，拼多多的“砍一刀”裂变优惠，深深切中了其痛点；另一方面，一二线城市的消费者也越来越注重商品的性价比，出于价格考虑而主动消费降级，在拼多多上淘好货。

这就是外人所说的农村包围城市策略，而且从数量上来看，农村才是中国的主体消费市场。

只不过经历了几年的高速增长，拼多多在线上的流量获取已经隐隐达到了天花板。

在与阿里相互渗透的过程中，如今阿里的月活跃人数，很有可能就是拼多多的线上流量天花板。事实上，在第三季度，拼多多的活跃用户净增量已经开始出现下降。仅从增量上来看，平台上的买家规模已经出现下滑。

此外，阿里用户的人均消费金额近万元，而发家于下沉市场的拼多多，用户年均消费只有1993元，虽然这个数字一直在增长，但相比阿里来说还是太低了。

不管怎么说，拼多多的基本盘还是在四五线城市，即便它现在正努力地靠近一二线城市的消费者，但一时之间也很难改变用户的客单价。而且，国内市场剩下可供拼多多开发的潜在用户已经不多了。

所以和阿里一样，拼多多推出了多多买菜，也开始收割生鲜电商的流量了。

如今的拼多多，最想要的还是流量，它仍然需要高速增长的流量来延续自己的传奇。即便短时间内可能亏损，拼多多还是义无反顾地入局生鲜电商。

众所周知，互联网企业尤其是电商企业相当烧钱，在盈利之前，必然要经历一段漫长的亏损期。而京东从亏损到盈利，花了12年，淘宝花了6年，拼多多则用了5年。

不过，从业绩规模来看，拼多多还是难以与阿里抗衡。目前拼多多的成交额是淘宝天猫的22%，但营收却只有15%。只不过从增长速度来看，年轻的拼多多表现得更加强劲。

自从拼多多上市以来，盈利就是其最头疼的问题。焦点在于补贴能换来用户，但能不能有效留存？补贴什么时候才到头？当补贴结束之后，会不会造成用户的流失？

正因为有巨额补贴的存在，拼多多的营销费用一直远远高于京东和天猫等同类型电商平台。

因此带来的的问题是长期亏损，但好处也是显而易见的，高速增长的活跃用户规模与买家技术就是其中之一。

过去一年间，百亿补贴的营销额占拼多多总营销额的比重持续上升，这也意味着百亿补贴对拼多多的拉动力越来越大。不论补贴的策略中心如何转变，但可以确定的是，百亿补贴，越补越多。

作为拼多多打开主流市场的王牌，百亿补贴的目标不只是要吸引新用户，更重要的是吸引一二线城市购买力更高的人群，来提高客单价。

就目前来看，用户规模已经超过7亿的拼多多，在销售额方面仍然低于阿里和京东，最重要的原因就是平均客单价太低，低价商品仍然是其商品结构中销量的大头。

虽然百亿补贴在引流上的效果显著，但在高价商品销量上的带动，却进展缓慢。据了解，在百亿补贴的商品总销量中，绝大部分仍然是100元以内的商品，500元以上的商品销量占比并没有明显的提升。

客户结构与商品结构的转变，以及客单价的提升都是一个缓慢的过程，所以百亿补贴也将是一个长期的策略。

总的来说，拼多多在三季度交出了一份亮眼的成绩单，但相较于其过去的发展，增速放缓也是事实。

可以预见的是，拼多多的百亿补贴仍将继续，这对它的增长至关重要。拼多多或许将进入一个“L”型的发展阶段，即经过几年的爆发式增长，拼多多将进入一个平缓而稳定的增长期。

在电商的主战场，三家的补贴大战还在延续，对用户的争夺也越发激烈。

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