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持续低迷的腾讯业绩，有了明显的反弹趋势。

3月22日，腾讯控股发布2022年Q4及全年财报。从全年数据来看，腾讯表现并不佳，2022年的总收入为5546亿元，同比下降1%；非国际财务报告准则下，净利润为1156亿元，同比下降了7%。

不过，Q4数据表现出强劲的业绩复苏迹象。财报显示，腾讯Q4创下季度营收新高，达到1449.5亿元；净利润恢复到同比两位数的增长，达到297亿元，同比增长19%。

尽管增长背后很大一部分因素是“降本增效”，营销费用同比削减了60%，主业成本投入也十分克制，不过这样的成绩已经让市场看到了希望，股价也随之应声而涨，涨幅一度超过8%。

在增值服务、网络广告、金融科技及企业服务这三大主业中，广告业务是最先回弹的，Q4收入增长了15%，达到247亿元，腾讯将其归功于视频号及小程序广告的强劲需求以及移动广告联盟的复苏。

从去年下半年开始，腾讯就加速了视频号的商业化进程。虽然腾讯总裁刘炽平表示视频号仍处于商业化早期阶段，但目前来看视频号已逐渐展现出“全厂希望”的潜质，不仅在广告业务有突出表现，直播服务也为社交网络收入带来了增长。

视频号真的能成为腾讯的业务“扛把子”吗？三大主业又有哪些发展亮点和局限？以及腾讯的未来增长点会在哪里？我们试图结合这份财报和腾讯过去一年的动作做一次综合复盘。 

01
C位出道的视频号，
或成为“全厂的救星”

最新财报中，腾讯共提及“视频号”11次，存在感颇强。抛开涉及业务成本部分的描述外，主要涉及三个点：用户数据增长，直播收入增加，以及广告需求强劲。

在用户数据这块，腾讯依旧没有公开视频号的详细日活数据，不过透露了视频号使用时长是去年同期的3倍，超过朋友圈使用时长。在年初的微信公开课上，这个数据还是“接近朋友圈的80%”，增长速度可见一斑。

尽管这个数据相比于更成熟的短视频平台仍有差距，但视频号过去一年不断在内容生态建设上发力，万粉创作者数量增长了308%，生态内容建设也更加多元化，多个垂类内容同比增长超过100%。

同时，视频号还在不断优化推荐算法，财报中提到这么一句话“提升后的机器学习基础设施使视频号算法实现了更高的训练效率”，算法的升级或许也会进一步拉高用户使用时长。

直播收入上，财报显示腾讯2022年增值服务业务中社交网络收入1169亿元，同比大致稳定，在音乐直播和游戏直播收入减少的同时，主要依靠视频号直播和音乐付费会员服务的收入增长维持了这种稳定。

视频号直播是2022年视频号最大的业务亮点之一，从演唱会切入逐渐跑通直播这一模式，李健、罗大佑演唱会场观突破4000万，随后越来越多的媒体在视频号直播新闻发布会，吴晓波等大V直播年度演讲，还有各种泛娱乐直播内容，比如财报中所提及的1.9亿人次观看了2023年央视春晚。

图片来自微信公开课

在这样的发展势头下，2022年视频号主播总收入增长了447%，微信在今年公开课时表示还会在直播方面投入50亿流量，可以预计将会为腾讯的社交网络收入带来更多增长。

广告业务方面，视频号去年对广告基建做了完善，2022年7月上线原生信息流广告，同年12月上线原生广告竞价推广服务。

当时，腾讯方面曾立下一个小目标：视频号信息流广告业务在2022年Q4收入超过10亿元。在财报会议上，腾讯称这个目标已经完成。

刘炽平说，电商平台、快消、游戏等领域的客户在广告上有巨大的潜在需求，可以通过短视频形式向以前无法接触到的消费者做广告。据了解，腾讯广告今年将会挖掘更多垂直行业和中小商家客户，不少品牌方也已经将其他短视频平台的广告预算分拨给了视频号。

至于直播电商，过去一年视频号已经进一步释放了这块的潜力，支付GMV同比增长了8倍。在腾讯眼中，现在视频号还在探索商业化的早期阶段，直播电商会是视频号发展的好机会，未来将会加强投入支持，去进行多个方面的体系建设，专注于“高质量”的商家和产品类别。

而在其他电商平台流量红利逐渐消退的情况下，许多电商玩家也将目光投向了视频号，期待其能带来进一步的突破。新榜编辑部了解到，有抖音商家从今年开始布局视频号直播，对方表示对这一渠道的增长预期为“无穷大”。

整体来看，视频号过去一年确实取得不小成绩，发展势头更是被寄予厚望，是全厂的希望，也有可能会成为全厂的救星，不过缺少优质原创内容和原生达人等问题仍未被解决，距离成为像抖音这样的成熟短视频平台，还有一段路要走。

“晚点”报道称，视频号当前仍以内容建设为第一要务，会严格控制广告数量，以免破坏未完全成熟的内容生态。有从业者告诉新榜编辑部，最近视频号正在积极扩充垂类内容，并邀请了部分从业者参与3月28日的闭门会讲解平台扶持政策。

02
每天净赚3亿的腾讯，
在过去一年“降本增效”

整体看这份财报，2022年腾讯依旧是国内最能赚钱的互联网公司之一。

简单粗暴地算一下，按照财报披露的净利润，腾讯在过去一年平均每天能净赚超过3亿元，员工数量虽比上一年减少，但人均年薪达到了102.5万元，比去年还上涨了。

当然，用这些数据来评估一个公司的发展情况并不科学，还是要看它三大主业的营收变化。

先说用户流量变化，这是营收与业绩得以增长的基础盘，也是腾讯的核心竞争力。

从财报看，微信仍保持稳定增长，微信及WeChat的合并月活用户数达到13.13亿，相比上一季度增加了400万用户，同比增加了3.5%。

QQ移动端月活用户达到572万，同比增长了3.6%，相比上一年财报中同比下滑7%的数据有了明显回升。腾讯提到有通过加入超级QQ秀虚拟形象和利用动作捕捉技术，来提升聊天体验，同时QQ的短视频服务“小世界”也丰富了动漫和游戏内容，这些都有利于平台流量的提高。

腾讯的三大主业中，增值服务一直是占比最大的，由“社交网络”和“游戏”两个版块构成。

2022年腾讯游戏业务收入为1707亿元，同比下滑了2%，这一下滑被认为是受本土游戏市场的拖累，本土游戏经历未成年人保护措施、游戏版号受限等挑战，收入在去年连续四季度持续下滑。

与之相对应的，是海外市场游戏收入的增加，去年收入达到468亿元，同比增长了3%，创下了新高，出海布局已经卓有成效。财报显示，目前海外游戏收入占游戏总收入的三成。

社交网络版块年收入变化不大，虽然音乐直播和游戏直播收入下滑，但视频号直播和音乐付费会员收入的增长抵消了这部分下降。

收费增值服务注册会员数整体同比下滑了1.1%，财报总结这是由于腾讯视频涨价导致的会员数下滑。在数字内容部分，无论是腾讯视频，还是阅文、腾讯音乐等，从财报来看都不再大规模扩张用户，而更多是从存量用户中挖掘更多付费潜力。

三大主业之一的“金融科技及企业服务”，也就是腾讯的To B业务，曾是腾讯营收增长最快的主业。

在2022年，该业务板块整体仍保持上涨，营收达到1771亿元，成为腾讯营收最多的一项业务，在整体收入的总占比也从2021年的31%上升到了2022年的32%，一度被外界视作腾讯增长的核心之一。

然而，2022年Q4财报显示，To B业务首次出现了下滑，同比下降了1.5%，这或许与第四季度疫情原因有关，但随着市场回暖，To B业务板块依旧被普遍看好。

还有上文重点提及的“网络广告”业务，在2022年上半年低迷，下半年有了明显回升，Q4所达到的15%增长率远高于行业平均6%的增幅，腾讯方面在电话会议时表示即使提出视频号信息流广告的贡献，腾讯广告仍然实现了有效正增长。

图片来自QuestMobile

媒体报道指出，广告业务的增长延续到了2023年第一季度。不过对于广告的未来前景，腾讯方面是“审慎乐观”的，表示仍在致力于提升广告业务的毛利。

这么看来，腾讯的三大主业均保持着稳定或者向好的态势，但要支撑起净利润两位数的增长，还要一个重要助力，就是“降本增效”。

最新财报中，“降本增效”出现了7次。销售及市场推广开支被明显下调，全年费用比2021年缩减了28%，Q4费用更是同比下降了60%。

在缩减营销费用的同时，腾讯也在严格控制业务投入成本，To B业务收入成本一年减少了21亿，主要涉及云项目成本的缩减，这是一块投入高、但目前看来利润并不理想的业务，成本的缩减也与腾讯更聚焦核心业务有关，以此来提高利润率。

03
准备追求高增长，
AIGC会成为下一个增长支点吗

财报电话会上，刘炽平说腾讯“处于追求高增长的正确模式，尤其是在2023年下半年将会有明显变化”。

那么，哪些业务能成为腾讯“高增长”的引擎？从大方向来看，三大主业都有其各自亮点，To B业务是收入支柱，广告业务回弹强劲，游戏业务也会随着国内版号的放开而慢慢复苏。

视频号被普遍看好能成为新希望，也确实在近期财报中展现出了潜力，无论是广告业务还是直播打赏，都有显著增长。腾讯也在不断完善和释放视频号的商业化，直播电商也有可能在接下来进入高速增长时期。

对于当下最受关注的AIGC，腾讯也已经有了布局和考量，认为可能会带来几何级数的增长。

腾讯从2022年就已经开始着手开发AI大模型，今年2月底有消息称腾讯成立了“混元助手”项目组，针对ChatGPT这类产品构建大参数模型。

据了解，腾讯混元AI大模型覆盖了各种基础模型以及行业模型，但目前腾讯并不着急去发布类似ChatGPT的产品，还是集中精力去做好大模型的技术，刘炽平称这是一个长线布局，不会仓促行事。

在大模型的基础上，AIGC可能会被接入腾讯的各条业务线，包括微信、QQ等，有可能在未来会让每一个用户都有自己的AI助理。基于微信、QQ的庞大用户群和社交影响力，这些规划也让腾讯AI的未来发展充满了想象力。

当互联网增长整体放缓，腾讯的下一个新故事该如何去讲，还需要时间来验证。